股债“跷跷板”效应难持久 债市料继续窄幅震荡

股债“跷跷板”效应难持久 债市料继续窄幅震荡
□本报记者 罗晗  14日上午,股债“跷跷板”现象初显。剖析人士指出,当时国内外经济下行压力仍存,支撑债券估值,但经济数据、美联储方针、外部局势改变等要素将导致债市动摇不断。  “跷跷板”初显  14日上午,A股强势上攻,债券商场跌落,股债“跷跷板”闪现。到上午收盘,国债期货全线收跌,活泼券收益率也纷繁上行。但在下午,国债一反跌势,大面积翻红,主力合约全天收涨。到收盘,10年期国债期货主力合约涨幅达0.09%,5年期国债期货主力合约涨0.03%。现券商场上,Wind数据显现,到发稿时,10年期国债活泼券190006收益率下行0.77基点,10年期国开活泼券190210收益率下行1.2基点。  对此,剖析人士指出,“跷跷板”来去匆匆,折射出当时商场多空两边的胶着,在估值根本安稳的情况下,债市对音讯、心情等要素较为灵敏,动摇频频。  从大布景来看,国内外微观经济下行压力仍存,支撑“债牛”的中心逻辑还在。民生证券微观解运亮团队指出,9月美国、欧元区、日本等首要经济体PMI均创近年来新低,料全球经济放缓的影响继续发酵。  与此同时,一些超预期的要素仍是会明显影响商场走势。14日发布的9月进出口数据就冲击了债券商场。组织人士以为,出口下滑“带弱”了出资者对经济的预期。在估值根本安稳的情况下,不在商场预期内的要素一有“风吹草动”,将对债市发生直接或直接影响。近期,商场对买卖环境改进的期盼加强,避险心情下降,资金流出债市、流入股市,股市的继续上涨进一步影响债市跌落。上星期以来,A股继续上涨,与此同时,国债期货上星期接连3个买卖日均呈现跌落。  此外,美联储重启量化宽松(QE)的几率较高。美联储上星期五表明,将于10月15日开端每月购买约600亿美元短期债券,以保证银行系统具有“足够的储藏”。剖析人士指出,美联储此举被商场以为是迷你版QE,从以往经历来看,QE重启后,一般有很多资金会转向低危险财物,但现在美国利率过低,资金或许直接先转向中高危险财物,以抵挡通胀。当时,我国和美国利差仍在高位,我国债券财物对境外出资有较大吸引力。  近期,因为流动性富余,央行继续停做公开商场操作,资金面未对债市构成冲击。但随着当地债发行缴款以及税务高峰期到来,流动性将有所收紧。解运亮团队估计,本周内央即将康复公开商场操作。到时,影响债市的新要素或将添加。  难有趋势性时机  展望后市,中信证券分明团队以为,从经济根本面来看,四季度GDP尚有耐性,通胀难超预期,考虑到下一年经济增加压力较大,货币方针或将逐渐向宽松方向过渡,利率短期震动,但上行空间有限。  解运亮团队以为,未来一段时期,尽管猪肉价格推高CPI,但PPI走势依然疲弱,我国经济没有面对通胀危险,总需求短期内难以趋势性好转。  兴业证券固收研讨团队以为,从根本面和微观结构来看,四季度股、债大概率回归中性局势,难有趋势性时机。其研讨报告以为:“尽管不同时期大类财物的肯定收益体现分解较大,但从相对收益的视点来看财物之间的相对价值改变有些一起的特征:从股市来看,通胀分解时期中小创相对大盘往往体现出超额收益;债券内部,信誉相对利率更好,信誉利差遍及缩短。”  江海证券首席经济学家屈庆指出,现在多空力气较为平衡,债券商场或保持窄幅动摇。海通证券姜超团队也以为,整个四季度,债市或将窄幅震动。一方面,猪价上涨使得通胀趋于上行,货币方针难以放松,利率下行受阻。但另一方面,不搞强影响的布景下,经济全体偏弱,且四季度债市供需格式有望改进,利率大幅上行空间也有限。


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